每日市场展望，2025 年 3 月 4 日

Patrick Munnelly，Tickmill Group 市场策略合伙人

Munnelly 的宏观一分钟……

随着唐纳德·特朗普总统对加拿大、墨西哥和中国的关税生效，全球市场经历了动荡。油价继续下跌。日本日经指数下跌 1.6%，台湾基准指数下跌 0.5%。香港恒生指数下跌 0.4%，内地蓝筹股下跌 0.2%。亚洲市场对华尔街最近遭受的重大损失做出了反应，标准普尔 500 指数下跌 1.8%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌 2.6%。在截止日期前，美国股市出现了今年以来的最大跌幅，美国国债收益率跌至四个月以来的最低水平，油价跌至三个月以来的最低水平。在特朗普试图重塑全球贸易之际，美国于纽约时间午夜开始对其主要贸易伙伴征收关税。作为报复，加拿大出台了一套全面的关税，中国则对美国出口产品征收高达 15% 的关税。对中国进口产品额外征收 10% 的关税，加上 2 月份为应对美国芬太尼危机而征收的 10% 关税，使总关税达到 20%。这是在特朗普第一任期内对 3700 亿美元进口产品征收高达 25% 的关税的基础上征收的。在拜登执政期间，对中国半导体征收的关税翻了一番，达到 50% 的附加税，对电动汽车征收的关税翻了两番，超过 100%。新的 20% 关税针对的是智能手机、笔记本电脑、视频游戏机、智能手表和蓝牙设备等消费电子产品，这些产品之前是免税的。作为回应，中国商务部誓言采取反制措施，指责美国错误地将芬太尼危机归咎于北京。据《环球时报》报道，北京的反击可能集中在美国农产品上。在特朗普的第一任期内，美国农民已经受到贸易战的打击，出口额和市场份额都输给了巴西，损失了270亿美元。

美国最近的经济数据凸显了特朗普政策的影响越来越大。2月份服务业PMI凸显了DOGE支出的减少如何影响私营部门的决策，而昨天发布的制造业ISM报告则揭示了围绕关税的持续不确定性。2月份的总体指数为50.3，较1月份小幅下降0.6点。然而，基础成分显示出明显的波动。例如，价格指数飙升7.5点至62.4，而新订单成分大幅下降6.5点至48.6。这种分歧令人担忧，因为价格上涨与经济活动趋于收缩的迹象相吻合。值得注意的是，就业分项也跌破了关键的50大关。这引发了人们对总体指数（五个子成分的等权平均值）如何能保持在 50 以上的疑问。进一步分析表明，这一结果可能有些误导。总体制造业 PMI 的明显上升似乎源于供应商交货时间延长，可能受到港口罢工和关税谈判的影响。通常，交货时间延长表明需求强劲，这将提振整体指数；然而，这种解释与当前情况不符。新政府寻求的改革似乎正在进行中，但新出现的证据表明信心正在减弱，这主要是由与关税相关的不确定性推动的。

隔夜新闻更新值得注意

  • 全球政府借款将达到创纪录的 12.3 万亿美元

  • 特朗普：中国、加拿大和墨西哥的关税将生效

  • 中国以高达 15% 的农业关税回击特朗普

  • 特朗普、台积电宣布在美国投资 1000 亿美元

  • 特朗普在与泽连斯基发生冲突后暂停对乌克兰的军事援助

  • 欧洲人正着手扣押 2000 亿欧元的俄罗斯资产

  • 数据显示，英国租金价格涨幅为 3 年来最慢

  • 日本 1 月失业率为 2.5%，就业机会扩大

  • 澳大利亚 24 财年第四季度经常账户赤字收窄至 125 亿澳元

  • 澳大利亚 1 月零售额因食品相关支出小幅上涨

  • 澳大利亚央行暗示不会进一步降息

（来源：可靠的财经新闻）网点)

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

(10 亿以上代表到期日较长，在每日 ATR 内交易时更具吸引力)

  • 欧元/美元：1.0395-1.0400 (17 亿)、1.0450-55 (12 亿)、1.0480 (10 亿)

  • 1.0500 (4.6 亿)、1.0520-30 (23 亿)、1.0550 (8.45 亿)

  • 美元/瑞士法郎：0.8990 (6.08 亿)

  • 英镑/美元：1.2700 (2.51 亿)。欧元/英镑：0.8200（12亿）

  • 澳元/美元：0.6215（3.7亿），0.6335（12亿）

  • 美元/加元：1.4400-10（2亿），1.4415-25（15亿），1.4500（6.48亿）

  • 1.4575-80（18亿），1.4625-30（9.23亿）

  • 美元/日元：148.30（6.86亿），148.90（4.75亿），149.30-35（5.60亿），150.00（3.10亿）

  • 欧元/日元：155.00（9.25亿），157.10（3.62亿）

CFTC 数据截至28/2/25

  • 截至 2 月 25 日报告周的 CFTC 持仓情况

  • 投机者减少了 CBOT 美国国债期货的净多头仓位 6,869 份合约，降至 40,912 份。

  • 投机者减少了 CBOT 美国超长债券国债期货的净空头仓位 18,507 份合约，目前共计 227,735 份。

  • 投机者减少了 CBOT 美国 10 年期国债期货的净空头仓位 9,672 份合约，共计 699,855 份。

  • 投机者减少了 CBOT 美国 5 年期国债期货的净空头仓位 111,760 份合约，目前共计 1,625,773 份。

  • 投机者将 CBOT 美国 2 年期国债期货的净空头头寸减少了 140,066 份合约，至 1,149,453 份。

  • 欧元的净空头头寸为 -25,425 份合约。

  • 日元的净多头头寸为 95,980 份。

  • 英镑的净多头头寸为 4,463 份。

  • 瑞士法郎显示净空头头寸。

  • 比特币的净多头头寸为 204 份合约。

Technical & Trade Views

SP500 Pivot 6040

  • Daily VWAP bullish

  • Weekly VWAP bearish

  • Seasonality suggests bearishness Into March 7th

  • Above 6075 target 6195

  • Below 6045 target 5743

EURUSD Pivot 1.05

  • Daily VWAP bullish

  • Weekly VWAP bearish

  • Seasonality suggests bearishness into March 30th

  • Above 1.0535 target 1.0634

  • Below 1.0505 target 0.9758

GBPUSD Pivot 1.26

  • Daily VWAP bullish

  • Weekly VWAP bullish

  • Seasonality suggests bearishness into March 10th

  • Above 1.26 target 1.2810

  • Below 1.25 target 1.24

USDJPY Pivot 151

  • Daily VWAP bullish

  • Weekly VWAP bearish

  • Seasonality suggests bullishness into Apr 9th

  • Above 1.5330 target 154.50

  • Below 151.70 target 148

XAUUSD Pivot 2800

  • Daily VWAP bullish

  • Weekly VWAP bearish

  • Seasonality suggests volatile bullishness into Feb 22nd

  • Above 2800 target 2997

  • Below 2750 target 2650

BTCUSD Pivot 95k

  • Daily VWAP bearish

  • Weekly VWAP bearish

  • Seasonality suggests bullishness into Apr 9th

  • Above 95k target 105k

  • Below 95k target 65k